“困難挑戰越大，越要深化改革，破除體制機制障礙，激發內生發展動力。”國務院總理李克強近日作政府工作報告時強調，要依靠改革激發市場主體活力，增強發展新動能。話聲剛落，金融改革信號密集釋放。

　　5月27日，國務院金融穩定發展委員會（下稱“金融委”）辦公室發文稱，發展改革委、財政部、人民銀行、銀保監會、證監會、外匯局等金融委成員單位，在深入研究基礎上，按照“成熟一項推出一項”原則，將于近期推出11條金融改革措施。

　　措施內容涵蓋創業板改革并試點注冊制、新三板轉板、中小銀行、小微企業金融服務、債券市場、金融違法處罰等諸多領域。盡管疫情帶來了前所未有的沖擊，但我國經濟在乘風破浪中前行，向外傳遞出持續深化金融改革的明確信號。

　　“國務院金融委發布11條金融改革舉措的主要動機，是完善金融服務、防范金融風險、破除體制機制障礙以及培育內生發展機制。這次提出的11條金融改革措施，主要是基于新時代社會主義經濟體制的完善以及要素市場完善的大背景，其中，涉及資本市場的內容，一大亮點是建設多層次資本市場。”武漢科技大學金融證券研究所所長董登新在接受第一財經記者采訪時稱，多層次資本市場的逐步完善，加強了A股市場的包容性，將有利于中概股回歸以及引入大量優質公司。

　　多層次資本市場已具雛形

　　資本市場方面，11條金融改革措施中的第4條提出，出臺《創業板首次公開發行股票注冊管理辦法（試行）》等四部規章，發布《創業板股票上市規則》等八項主要規則，推進創業板改革并試點注冊制，建立健全對創業板企業的注冊制安排、持續監管、發行保薦等配套制度。

　　事實上，今年全國兩會關于創業板改革的討論不斷，距離實操階段越來越近。4月27日，中央深改委第十三次會議審議通過了《創業板改革并試點注冊制總體實施方案》。晚間，證監會發布了4部規章，深交所發布了7份規則公開征求意見，目前證監會4部規章的征求意見已在5月27日截止。此前，有業內人士預計，創業板注冊制最快或6月即可“開審”。

　　今年3月1日起，修訂后的《證券法》生效實施，創業板相關規則的推進對于新股發行注冊制的完善起到了關鍵性作用。

　　董登新預計，未來注冊制應從科創板和創業板逐步向中小板和主板推進，實現全面覆蓋。

　　另一則關于資本市場建設的改革措施，即出臺《關于全國中小企業股份轉讓系統掛牌公司轉板上市的指導意見》，加快推進新三板改革，積極穩妥實施公開發行，選擇符合條件的企業作為精選層，允許公募基金投資，建立新三板掛牌公司轉板上市機制，明確轉板范圍、條件、程序等基本要求，充分發揮新三板市場承上啟下的作用，加強多層次資本市場的有機聯系。

　　董登新認為，在多層次資本市場建設當中，新三板起到了“中轉樞紐”的作用，新三板改革完成后將引入更多機構和資金。“新三板一方面具有較好的包容性和韌性，尤其對中小企業的包容是滬深交易所無法比擬的。因此，新三板三個層次的劃分，以及轉板機制的落地實施，將極大地提高新三板在多層次資本市場當中的地位，尤其凸顯了高科技企業中小型企業的孵化作用。”董登新稱，他還建議，未來應當盡量減少過度行政干預，從而實現市場的決定作用。

　　完善小微金融服務激勵約束機制

　　11條金融改革措施中，銀行體系方面，包括出臺《商業銀行小微企業金融服務監管評價辦法》（下稱《辦法》）、《中小銀行深化改革和補充資本工作方案》（下稱《方案》）等。

　　其中，《辦法》與中小企業密切相關。出臺《辦法》，完善對小微企業金融服務的激勵約束機制，從信貸投放、內部專業化體制機制建設、監管政策落實、產品及服務創新等方面進行評價，設置差別化評價指標，對商業銀行落實盡職免責要求，給予小微企業貸款差別定價，加強評價結果運用。

　　今年以來，為強化對穩企業的金融支持，降低中小企業融資成本，讓資金直達實體經濟，多項政策措施接連落地。比如，政府工作報告中提到，中小微企業貸款延期還本付息政策再延長至明年３月底；鼓勵銀行大幅增加小微企業信用貸、首貸、無還本續貸，大幅拓展政府性融資擔保覆蓋面并明顯降低費率等。

　　不過，從貸款展期政策來看，雖然貸款展期有助于企業緩解當期償債壓力，但也加大了商業銀行自身的經營壓力和金融體系風險。

　　第一財經近日從銀保監會有關部門負責人處獲悉，下一步，銀保監會將引導銀行優化信貸結構。在監管評價體系中設置專項指標，強化政策導向，引導銀行加大對小微企業“首貸”“續貸”拓展力度，豐富信用貸款、中長期貸款等產品，更好地匹配小微企業的貸款方式和期限需求。

　　根據部署，中小銀行將迎來改革。出臺《方案》，進一步推動中小銀行深化改革，加快中小銀行補充資本，堅持市場化法治化原則，多渠道籌措資金，把補資本與優化公司治理有機結合起來。制定《農村信用社深化改革實施意見》，保持縣域法人地位總體穩定，強化正向激勵，統籌做好改革和風險化解工作。

　　“今年以來，中小銀行信貸資產質量承壓，部分機構信用風險持續積聚，風險處置任務較重，個別機構面臨一定的流動性緊平衡壓力。”銀保監會有關部門負責人日前對第一財經表示。

　　相比大中型銀行，疫情影響下，中小銀行受到影響更為嚴重，利潤增長乏力，急需資本補充，以獲得更多流動性支撐。

　　5月27日，銀保監會修訂發布《中國銀保監會關于保險資金投資銀行資本補充債券有關事項的通知》，保險資金獲準投資中小銀行資本補充債券，進一步拓寬銀行資本補充渠道。

　　此外，為幫助企業復工復產，出臺《政府性融資擔保、再擔保機構行業績效評價指引》，推動各級政府性融資擔保機構聚焦支小支農、降低擔保費率，充分發揮風險分擔作用。以及出臺《加強金融違法行為行政處罰的意見》，加大金融違法打擊力度。

　　債券類資產明確標與非標界限

　　除了銀行體系方面，11條金融改革措施中，《標準化債權類資產認定規則》（下稱《規則》）的出臺將對債券市場產生重大影響。據悉，《規則》明確標準化債權類資產的認定范圍和認定條件，建立非標轉標的認定機制，并對存量“非非標”資產給予過渡期安排。

　　去年10月，《規則》的征求意見稿亮相，備受市場關注。央行有關部門負責人就征求意見稿答記者問時曾提及，征求意見稿充分考慮市場需要，為各類債權類資產提供了明確的標債資產認定路徑，提升債券市場的普惠性和包容性。

　　比如，意見稿中對主要的標準化債權資產和非標準化債權資產進行了列舉，細化了資管新規對于“標”的五大要求，諸如此前定位較為模糊的銀登中心、北金所、保交所的相關資產被列入非標資產。

　　同時，債券市場還有望迎來“新成員”。《標準化票據管理辦法》亦將出臺，將規范標準化票據融資機制。金融委稱，該文件將支持將票據作為基礎資產打包后在債券市場流通，支持資產管理產品投資標準化票據，發揮債券市場投資定價能力，減少監管套利，更好地服務中小企業和供應鏈融資。

　　《標準化票據管理辦法》的發布，將進一步明確標準化票據的定義、參與機構、基礎資產、創設、信息披露、投資者保護、監督管理等，規范標準化票據業務發展。

　　另外，債券市場中，金融委還表示將推動信用評級行業進一步對內對外開放，允許符合條件的國際評級機構和民營評級機構在我國開展債券信用評級業務，鼓勵境內評級機構積極拓寬國際業務。